Ȼɴɥɝɚɪɫɤɢ
- 25 -
ɉɨɤɚɡɜɚɧɟɧɚ
ɜɫɢɱɤɢɛɢɫɤɜɢɬɤɢ
ɉɨɤɚɡɜɚɜɫɢɱɤɢɡɚɩɚɦɟɬɟɧɢɛɢɫɤɜɢɬɤɢ
ɂɡɬɪɢɜɚɧɟɧɚ
ɜɫɢɱɤɢɛɢɫɤɜɢɬɤɢ
ɂɡɬɪɢɜɚɜɫɢɱɤɢɡɚɩɚɦɟɬɟɧɢɛɢɫɤɜɢɬɤɢ
ɇɟɩɪɨɫɥɟɞɹɜɚɣ
Ɇɨɠɟɬɟɞɚɡɚɞɚɞɟɬɟɩɪɟɞɩɨɱɢɬɚɧɢɹɬɚɫɢɩɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟɧɚɩɨɜɟɞɟɧɢɟɬɨɩɪɢ
ɩɪɨɫɥɟɞɹɜɚɧɟɡɚɭɫɥɭɝɢɬɟ+EE79ɤɚɬɨɢɡɩɨɥɡɜɚɬɟɬɚɡɢɨɩɰɢɹ
Ɋɨɞɢɬɟɥɫɤɢ
ȼɴɜɟɞɟɬɟɩɪɚɜɢɥɟɧɉɂɇɡɚɞɚɩɪɨɦɟɧɢɬɟɪɨɞɢɬɟɥɫɤɢɬɟɧɚɫɬɪɨɣɤɢ
ȼɬɨɜɚ
ɦɟɧɸɦɨɠɟɬɟɥɟɫɧɨɞɚɧɚɫɬɪɨɢɬɟ³Ɂɚɤɥɸɱɜɚɧɟɧɚɦɟɧɸɬɨ´
³Ɋɨɞɢɬɟɥɫɤɢ
ɤɨɧɬɪɨɥ´³Ɂɚɤɥɸɱɜɚɧɟɡɚɞɟɰɚ´
ɢɥɢ
³Ɋɴɤɨɜɨɞɫɬɜɨ´Ɇɨɠɟɬɟɫɴɳɨɞɚɡɚɞɚɞɟɬɟ
ɧɨɜɉɂɇɢɥɢɞɚɩɪɨɦɟɧɢɬɟ
ɉɂɇɩɨɩɨɞɪɚɡɛɢɪɚɧɟɧɚ&,&$0
ɤɚɬɨɢɡɩɨɥɡɜɚɬɟ
ɫɴɨɬɜɟɬɧɢɬɟ
ɨɩɰɢɢ
Ȼɟɥɟɠɤɚ
ɇɹɤɨɢ
ɨɩɰɢɢɧɚɦɟɧɸɬɨɦɨɠɟɞɚɧɟɫɚɧɚɥɢɱɧɢɜɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɨɬɢɡɛɨɪɚɧɚɞɴɪɠɚɜɚɩɨ
ɜɪɟɦɟɧɚ
ɩɴɪɜɨɧɚɱɚɥɧɚɬɚɢɧɢɰɢɚɥɢɡɚɰɢɹ
ɉɂɇɤɨɞɴɬɩɨɩɨɞɪɚɡɛɢɪɚɧɟɟɧɚɫɬɪɨɟɧɧɚɢɥɢ
Ⱥɤɨɫɬɟɧɚɫɬɪɨɢɥɢɉɂɇɤɨɞɢɡɢɫɤɜɚɫɟɜɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɨɬɢɡɛɪɚɧɚɬɚɞɴɪɠɚɜɚɩɨɜɪɟɦɟ
ɧɚ
ɉɴɪɜɨɧɚɱɚɥɧɨɬɨɢɧɫɬɚɥɢɪɚɧɟ
ɢɡɩɨɥɡɜɚɣɬɟɜɴɜɟɞɟɧɢɹɨɬɜɚɫɉɂɇɤɨɞ
Ⱦɚɬɚɑɚɫ
ɇɚɫɬɪɨɣɜɚɧɟȾɚɬɚȼɪɟɦɟ
ɂɡɬɨɱɧɢɰɢ
Ɋɟɞɚɤɬɢɪɚɣɬɟ ɢɦɟɧɚɬɚ ɚɤɬɢɜɢɪɚɣɬɟ ɢɥɢ ɞɟɚɤɬɢɜɢɪɚɣɬɟ ɢɡɛɪɚɧɢɬɟ ɨɩɰɢɢ
ɡɚ ɢɡɬɨɱɧɢɤɚ ɋɴɳɟɫɬɜɭɜɚɬ ɢ ɨɩɰɢɢ
Ɋɟɞɨɜɟɧ
ɍɫɢɥɟɧ
ɢɥɢ
Ⱦɟɚɤɬɢɜɢɪɚɧ
ɡɚ
+'0,ɢɡɬɨɱɧɢɰɢɬɟɌɟɡɢɨɩɰɢɢɡɚɫɹɝɚɬɰɜɟɬɨɜɢɬɟɧɚɫɬɪɨɣɤɢɧɚɢɡɛɪɚɧɢɹ+'0,
ɢɡɬɨɱɧɢɤɁɚɞɚɦɨɠɟɬɟɞɚɝɥɟɞɚɬɟ.ɢɥɢ+'5ɢɡɨɛɪɚɠɟɧɢɹɨɬ+'0,ɢɡɬɨɱɧɢɤ
ɫɴɨɬɜɟɬɧɚɬɚɧɚɫɬɪɨɣɤɚɧɚɢɡɬɨɱɧɢɤɚɬɪɹɛɜɚɞɚɟɡɚɞɚɞɟɧɚɤɚɬɨ
Ɋɚɡɪɟɲɟɧɚ
ɚɤɨɫɜɴɪɡɚɧɨɬɨɭɫɬɪɨɣɫɬɜɨɟɫɴɜɦɟɫɬɢɦɨɫɜɟɪɫɢɹɬɚ+'0,ɢɥɢɩɨɫɥɟɞɜɚɳɢ
ɜɟɪɫɢɢ ɇɚɫɬɪɨɣɬɟ ɤɚɬɨ
Ɋɟɞɨɜɟɧ
ɚɤɨ ɫɜɴɪɡɚɧɨɬɨ ɭɫɬɪɨɣɫɬɜɨ ɟ +'0,
ɫɴɜɦɟɫɬɢɦɨɁɚɞɚɣɬɟɫɴɨɬɜɟɬɧɨɢɥɢɞɟɚɤɬɢɜɢɪɚɣɬɟɫɜɴɪɡɚɧɢɹ+'0,ɢɡɬɨɱɧɢɤ
ɤɚɬɨɡɚɞɚɞɟɬɟɤɚɬɨ'LVDEOHG
1HWIOL[
Ⱥɤɨɬɚɡɢɮɭɧɤɰɢɹɫɟɩɨɞɞɴɪɠɚɨɬȼɚɲɢɹɬɟɥɟɜɢɡɨɪȼɢɟɦɨɠɟɬɟɞɚɜɢɞɢɬɟ
ȼɚɲɢɹ(61ɧɨɦɟɪɢɞɚɞɟɚɤɬɢɜɢɪɚɬɟ1HWIOL[
(61 ɧɨɦɟɪɴɬ ɟ ɭɧɢɤɚɥɟɧ ɢɞɟɧɬɢɮɢɤɚɰɢɨɧɟɧ ɧɨɦɟɪ ɡɚ 1HWIOL[ ɫɴɡɞɚɞɟɧ ɫɩɟɰɢɚɥɧɨ ɡɚ
ɢɞɟɧɬɢɮɢɰɢɪɚɧɟɧɚȼɚɲɢɹɬɟɥɟɜɢɡɨɪ
Ȼɟɥɟɠɤɚ
Ɂɚ.ɜɢɞɟɨɫɬɪɢɣɦɢɧɝɟɧɟɨɛɯɨɞɢɦɚɦɢɧɢɦɚɥɧɚɫɤɨɪɨɫɬɨɬ0EVɧɚɢɧɬɟɪɧɟɬ
ɜɪɴɡɤɚɬɚɡɚɩɪɢɦɟɪɡɚɢɡɢɫɤɜɚɧɢɹɬɚɡɚɫɬɪɢɣɦɢɧɝɧɚ.ɫɴɞɴɪɠɚɧɢɟɦɨɠɟɬɟɞɚɨɬɤɪɢɟɬɟ
ɩɨɜɟɱɟɢɧɮɨɪɦɚɰɢɹɧɚɭɟɛɫɬɪɚɧɢɰɚɬɚɧɚ1HWIOਟ[KWWSVKHOSQHWIOਟ[FRPHQQRGHɄɨɝɚɬɨ
ɡɚɩɨɱɧɟɬɟɞɚɫɬɪɢɣɦɜɚɬɟɜɢɞɟɨɫɴɞɴɪɠɚɧɢɟɩɪɟɡɢɧɬɟɪɧɟɬɤɚɱɟɫɬɜɨɬɨɧɚȼɚɲɚɬɚɜɪɴɡɤɚɳɟ
ɫɟɚɧɚɥɢɡɢɪɚɢIXOO+'ɢɥɢ.ɤɚɱɟɫɬɜɨɬɨɦɨɝɚɬɞɚɨɬɧɟɦɚɬɢɡɜɟɫɬɧɨɜɪɟɦɟɡɚɞɚɫɟɪɟɚɥɢɡɢɪɚɬ
ɢɥɢɜɫɥɭɱɚɣɧɚɛɚɜɧɚɜɪɴɡɤɚɧɹɦɚɞɚɫɚɜɴɡɦɨɠɧɢɌɪɹɛɜɚɞɚɩɪɨɜɟɪɢɬɟɜɴɡɦɨɠɧɨɫɬɢɬɟɧɚ
ȼɚɲɢɹɢɧɬɟɪɧɟɬɞɨɫɬɚɜɱɢɤɚɤɨɧɟɫɬɟɫɢɝɭɪɧɢ
6DPED$&5
ɂɧɬɟɪɚɤɬɢɜɧɚɬɚɬɟɥɟɜɢɡɢɹ6DPEDɡɚɯɪɚɧɜɚɩɪɟɩɨɪɴɤɢɢɞɪɭɝɢɩɪɢɥɨɠɟɧɢɹ
ɤɚɬɨɫɴɛɢɪɚɞɚɧɧɢɨɬɧɨɫɧɨɩɨɬɪɟɛɥɟɧɢɟɬɨɧɚɤɨɧɤɪɟɬɧɨɫɴɞɴɪɠɚɧɢɟɧɚɟɤɪɚɧɚ
ɡɚɞɚɩɨɞɨɛɪɢɜɚɲɟɬɨɝɥɟɞɚɧɟɋɩɨɦɨɳɬɚɧɚɬɚɡɢɨɩɰɢɹɦɨɠɟɬɟɞɚɜɥɟɡɟɬɟɜ
ɦɟɧɸɬɨɡɚɧɚɫɬɪɨɣɤɢɧɚɂɧɬɟɪɚɤɬɢɜɧɚɬɟɥɟɜɢɡɢɹ6DPEDɞɚɩɪɟɝɥɟɞɚɬɟɈɛɳɢɬɟ
ɭɫɥɨɜɢɹɧɚɬɟɥɟɜɢɡɢɹ6DPEDɉɨɥɢɬɢɤɚɬɚɡɚɩɨɜɟɪɢɬɟɥɧɨɫɬɢɞɚɭɩɪɚɜɥɹɜɚɬɟ
ɜɚɲɢɬɟ ɩɪɟɞɩɨɱɢɬɚɧɢɹ ɡɚ ɪɟɤɥɚɦɚ ɢ ɞɪ Ɂɚ ɞɨɫɬɴɩ ɞɨ +70/ ɛɚɡɢɪɚɧɢ
ɧɚɫɬɪɨɣɤɢ ɳɟ ɟ ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɚ ɢɧɬɟɪɧɟɬ ɜɪɴɡɤɚ Ɇɨɠɟɬɟ ɞɚ ɚɤɬɢɜɢɪɚɬɟ ɢɥɢ
ɞɟɚɤɬɢɜɢɪɚɬɟɂɧɬɟɪɚɤɬɢɜɧɚɬɟɥɟɜɢɡɢɹɩɨɜɫɹɤɨɜɪɟɦɟɨɬɦɟɧɸɬɨɇɚɫɬɪɨɣɤɢ!
ɋɢɫɬɟɦɚ!ɉɨɜɟɪɢɬɟɥɧɨɫɬ!ɇɚɫɬɪɨɣɤɢɡɚɩɨɜɟɪɢɬɟɥɧɨɫɬ
ɤɚɬɨɩɨɫɬɚɜɢɬɟɢɥɢ
ɩɪɟɦɚɯɧɟɬɟɨɬɦɟɬɤɚɬɚɨɬɤɜɚɞɪɚɬɱɟɬɨɞɨɫɴɨɬɜɟɬɧɢɹɟɥɟɦɟɧɬɌɚɡɢɨɩɰɢɹɦɨɠɟ
ɞɚɧɟɟɧɚɥɢɱɧɚɜɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɨɬɢɡɛɪɚɧɚɬɚɞɴɪɠɚɜɚɩɨɜɪɟɦɟɧɚɩɪɨɰɟɫɚɧɚ
ɩɴɪɜɨɧɚɱɚɥɧɨɢɧɫɬɚɥɢɪɚɧɟɦɨɞɟɥɚɧɚɜɚɲɢɹɬɟɥɟɜɢɡɨɪɢɧɟɝɨɜɢɬɟɮɭɧɤɰɢɢ
Ɉɳɟ
ɉɨɤɚɡɜɚɨɩɰɢɢɬɟɡɚɞɪɭɝɢɧɚɫɬɪɨɣɤɢɧɚɬɟɥɟɜɢɡɨɪɚ
ɆɟɧɸɌɚɣɦɚɭɬ
ɉɪɨɦɟɧɹɩɪɨɞɴɥɠɢɬɟɥɧɨɫɬɬɚɧɚɢɡɱɚɤɜɚɧɟɧɚɟɤɪɚɧɢɬɟɧɚɦɟɧɸɬɨ
/('ɜɪɟɠɢɦɧɚ
ɝɨɬɨɜɧɨɫɬ
Ⱥɤɨɟɡɚɞɚɞɟɧɨɤɚɬɨɂɡɤɥɸɱɟɧɨɪɟɠɢɦɴɬɧɚɝɨɬɨɜɧɨɫɬ/('ɧɹɦɚɞɚɫɜɟɬɧɟ
ɤɨɝɚɬɨɬɟɥɟɜɢɡɨɪɴɬɟɜɪɟɠɢɦɧɚɝɨɬɨɜɧɨɫɬ
+%%79
Ɇɨɠɟɬɟɞɚɪɚɡɪɟɲɢɬɟɢɥɢɡɚɛɪɚɧɢɬɟɬɚɡɢɮɭɧɤɰɢɹɤɚɬɨɹɧɚɫɬɪɨɢɬɟɜɩɨɡɢɰɢɹ
ȼɤɥ
ɢɥɢ
ɂɡɤɥ
Ɉɛɴɪɧɟɬɟɫɟɤɴɦɪɚɡɞɟɥɚ
+EE79ɋɢɫɬɟɦɚ
ɡɚɞɨɩɴɥɧɢɬɟɥɧɚ
ɢɧɮɨɪɦɚɰɢɹ
Ȼɴɥɝɚɪɫɤɢ
- 26 -
ɂɞɟɧɬɢɮɢɤɚɰɢɹɧɚ
ɭɫɬɪɨɣɫɬɜɨɬɨ
ɄɨɝɚɬɨɬɚɡɢɨɩɰɢɹɟɚɤɬɢɜɢɪɚɧɚɬɨɜɚɜɨɞɢɞɨɝɟɧɟɪɢɪɚɧɟɧɚÄɂɞɟɧɬɢɮɢɤɚɬɨɪɧɚ
ɭɫɬɪɨɣɫɬɜɨɬɨ³ɜɴɬɪɟɲɧɨɡɚɜɫɟɤɢɩɨɫɟɬɟɧɭɟɛɢɡɬɨɱɧɢɤɄɨɝɚɬɨɟɞɟɚɤɬɢɜɢɪɚɧɚ
ɜɫɢɱɤɢɬɟɤɭɳɢµɂɞɟɧɬɢɮɢɤɚɬɨɪɢɧɚɭɫɬɪɨɣɫɬɜɚɬɚ¶ɫɟɢɡɱɢɫɬɜɚɬɡɚɜɫɟɤɢɭɟɛ
ɢɡɬɨɱɧɢɤ ɤɨɣɬɨ ɟ ɛɢɥ ɩɨɫɟɬɟɧ Ɇɨɠɟɬɟ ɞɚ ɪɚɡɪɟɲɢɬɟ ɢɥɢ ɡɚɛɪɚɧɢɬɟ ɬɚɡɢ
ɮɭɧɤɰɢɹɤɚɬɨɹɧɚɫɬɪɨɢɬɟɜɩɨɡɢɰɢɹ
ȼɤɥ
ɢɥɢ
ɂɡɤɥ
Ɍɚɡɢɮɭɧɤɰɢɹɟɧɚɥɢɱɧɚ
ɚɤɨɫɚɢɧɫɬɚɥɢɪɚɧɢɤɚɧɚɥɢɢɨɩɰɢɹɬɚɡɚɞɴɪɠɚɜɚɟɡɚɞɚɞɟɧɚɤɚɬɨɇɨɪɜɟɝɢɹ
ɩɨɜɪɟɦɟɧɚɩɴɪɜɚɬɚɢɧɫɬɚɥɚɰɢɹ
ɋɨɮɬɭɟɪɡɚ
ɚɤɬɭɚɥɢɡɚɰɢɹ
Ƚɚɪɚɧɬɢɪɚɱɟɬɟɥɟɜɢɡɨɪɴɬɜɢɪɚɡɩɨɥɚɝɚɫɧɚɣɧɨɜɢɹɫɨɮɬɭɟɪɇɚɬɢɫɧɟɬɟ
ɈɄ
ɡɚɞɚɜɢɞɢɬɟɨɩɰɢɢɬɟɧɚɦɟɧɸɬɨ
ɩɪɢɥɚɝɚɧɟɜɟɪɫɢɹ
ɉɨɤɚɡɜɚɬɟɤɭɳɚɬɚɜɟɪɫɢɹɧɚɫɨɮɬɭɟɪɚ
Ɋɟɠɢɦɋɭɛɬɢɬɪɢ
Ɍɚɡɢ ɮɭɧɤɰɢɹ ɫɟ ɢɡɩɨɥɡɜɚ ɡɚ ɞɚ ɫɟ ɢɡɛɟɪɟɬɟ ɤɨɣ ɪɟɠɢɦ ɧɚ ɫɭɛɬɢɬɪɢɬɟ ɞɚ
ɫɟɩɨɤɚɠɟɧɚɟɤɪɚɧɚ
'9%
ɫɭɛɬɢɬɪɢ
ɬɟɥɟɬɟɤɫɬ
ɫɭɛɬɢɬɪɢɚɤɨɢɞɜɚɬɚɜɢɞɚ
ɫɭɛɬɢɬɪɢ ɫɚ ɧɚɥɢɱɧɢ ɋɬɨɣɧɨɫɬɬɚ ɩɨ ɩɨɞɪɚɡɛɢɪɚɧɟ ɟ
'9%
ɫɭɛɬɢɬɪɢ Ɍɚɡɢ
ɮɭɧɤɰɢɹ ɟ ɧɚɥɢɱɧɚ ɚɤɨ ɫɚ ɢɧɫɬɚɥɢɪɚɧɢ ɤɚɧɚɥɢ ɢ ɨɩɰɢɹɬɚ ɡɚ ɞɴɪɠɚɜɚ ɟ
ɡɚɞɚɞɟɧɚɤɚɬɨɇɨɪɜɟɝɢɹɩɨɜɪɟɦɟɧɚɩɴɪɜɚɬɚɢɧɫɬɚɥɚɰɢɹ
Ⱥɜɬɨɦɚɬɢɱɧɨ
ɧɚɦɚɥɹɜɚɧɟɧɚ
ɟɧɟɪɝɢɣɧɨɬɨɧɢɜɨ
ɇɚɫɬɪɨɣɜɚɠɟɥɚɧɨɬɨɜɪɟɦɟɫɥɟɞɤɨɟɬɨɬɟɥɟɜɢɡɨɪɴɬɞɚɩɪɟɦɢɧɟɜɪɟɠɢɦɧɚ
ɝɨɬɨɜɧɨɫɬɚɤɨɧɟɟɛɢɥɢɡɩɨɥɡɜɚɧɌɚɡɢɨɩɰɢɹɦɨɠɟɞɚɛɴɞɟɧɚɫɬɪɨɟɧɚɨɬ
ɞɨɱɚɫɚɧɚɫɬɴɩɤɢɨɬɱɚɫɆɨɠɟɬɟɫɴɳɨɬɚɤɚɞɚɢɡɤɥɸɱɢɬɟɬɚɡɢɨɩɰɢɹɤɚɬɨ
ɹɡɚɞɚɞɟɬɟɤɚɬɨ
ɂɡɤɥɸɱɟɧɚ
.
%ඈVVɤɥɸɱ
%LVVɟɫɢɫɬɟɦɚɡɚɤɨɞɢɪɚɧɟɧɚɫɩɴɬɧɢɤɨɜɢɹɫɢɝɧɚɥɤɨɹɬɨɫɟɢɡɩɨɥɡɜɚɨɬɧɹɤɨɢ
ɫɬɚɧɰɢɢȺɤɨɡɚɞɚɞɟɧɨɩɪɟɞɚɜɚɧɟɬɪɹɛɜɚɞɚɜɴɜɟɞɟɬɟ%LVVɤɥɸɱɦɨɠɟɬɟɞɚ
ɢɡɩɨɥɡɜɚɬɟ ɬɚɡɢ ɧɚɫɬɪɨɣɤɚ
Ɇɚɪɤɢɪɚɣɬɟ %LVV ɤɥɸɱ ɢ ɧɚɬɢɫɧɟɬɟ 2. ɡɚ ɞɚ
ɜɴɜɟɞɟɬɟɤɥɸɱɨɜɟɬɟɡɚɠɟɥɚɧɨɬɨɩɪɟɞɚɜɚɧɟ
Ɍɚɡɢɨɩɰɢɹɳɟɫɟɩɨɹɜɢɚɤɨ
ɫɚɢɧɫɬɚɥɢɪɚɧɢɫɚɬɟɥɢɬɧɢɤɚɧɚɥɢɇɚɥɢɱɧɨɫɬɬɚɡɚɜɢɫɢɨɬɦɨɞɟɥɚɧɚɜɚɲɢɹ
ɬɟɥɟɜɢɡɨɪɢɧɟɝɨɜɢɬɟɮɭɧɤɰɢɢ
ɊɟɠɢɦɆɚɝɚɡɢɧ
ɂɡɛɟɪɟɬɟ ɬɨɡɢ ɪɟɠɢɦ ɩɪɢ ɭɩɨɬɪɟɛɚ ɜ ɦɚɝɚɡɢɧ Ⱦɨɤɚɬɨ ɪɟɠɢɦ Ɇɚɝɚɡɢɧ ɟ
ɪɚɡɪɟɲɟɧɧɹɤɨɢɩɨɡɢɰɢɢɜɦɟɧɸɬɨɧɚɬɟɥɟɜɢɡɨɪɚɦɨɠɟɞɚɧɟɫɚɚɤɬɢɜɧɢɡɚ
ɧɚɫɬɪɨɣɜɚɧɟɁɚɧɹɤɨɢɦɨɞɟɥɢɦɨɠɟɞɚɟɧɚɥɢɱɧɚɢɨɩɰɢɹ
Ⱥɤɬɢɜɢɪɚɧɨɫɜɢɞɟɨ
.
Ⱥɤɨɬɚɡɢɨɩɰɢɹɟɡɚɞɚɞɟɧɚɬɟɥɟɜɢɡɨɪɴɬɳɟɩɪɟɦɢɧɟɜɪɟɠɢɦɧɚɫɴɯɪɚɧɟɧɢɟɢ
ɩɪɟɞɜɚɪɢɬɟɥɧɨɢɧɫɬɚɥɢɪɚɧɢɹɬɜɢɞɟɨɮɚɣɥɳɟɫɟɜɴɡɩɪɨɢɡɜɟɞɟ
Ɋɟɠɢɦɧɚ
ɡɚɯɪɚɧɜɚɧɟ
Ɍɚɡɢɧɚɫɬɪɨɣɤɚɤɨɧɮɢɝɭɪɢɪɚɩɪɟɞɩɨɱɢɬɚɧɢɹɪɟɠɢɦɧɚɜɤɥɸɱɜɚɧɟ
ɇɚɥɢɱɧɢ
ɫɚɨɩɰɢɢɡɚɩɨɫɥɟɞɧɨɫɴɫɬɨɹɧɢɟɢɪɟɠɢɦɧɚ
ɝɨɬɨɜɧɨɫɬ
.
OSS
ɉɨɤɚɡɜɚɥɢɰɟɧɡɧɚɬɚɢɧɮɨɪɦɚɰɢɹɡɚɫɨɮɬɭɟɪɚɫɨɬɜɨɪɟɧɤɨɞ
ȼɴɡɫɬɚɧɨɜɹɜɚɧɟ
ɧɚɥɨɝɨɬɨɡɚ
ɫɬɚɪɬɢɪɚɧɟɩɨ
ɩɨɞɪɚɡɛɢɪɚɧɟ
ȼɴɡɫɬɚɧɨɜɹɜɚɧɟɧɚɥɨɝɨɬɨɡɚɫɬɚɪɬɢɪɚɧɟɩɨɩɨɞɪɚɡɛɢɪɚɧɟɓɟɫɟɩɨɹɜɢɟɤɪɚɧ
ɫɟɩɨɹɜɹɜɚɫɴɨɛɳɟɧɢɟɡɚɩɨɬɜɴɪɠɞɟɧɢɟɂɡɛɟɪɟɬɟ
ȾȺ
ɢɧɚɬɢɫɧɟɬɟ
Ɉ.
.
Ɍɚɡɢ
ɨɩɰɢɹɦɨɠɟɞɚɧɟɟɧɚɥɢɱɧɚɜɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɨɬɦɨɞɟɥɚɧɚɜɚɲɢɹɬɟɥɟɜɢɡɨɪɢ
ɧɟɝɨɜɢɬɟɮɭɧɤɰɢɢ
ɉɪɨɦɹɧɚɧɚɉɪɢɹ
-
ɬɟɥɫɤɨɢɦɟ
ɋɩɨɦɨɳɬɚɧɚɬɚɡɢɨɩɰɢɹɦɨɠɟɬɟɞɚɩɪɨɦɟɧɢɬɟɢɦɟɬɨɧɚɭɫɬɪɨɣɫɬɜɨɬɨɤɨɟɬɨɫɟ
ɢɡɩɨɥɡɜɚɡɚɢɞɟɧɬɢɮɢɰɢɪɚɧɟɧɚɜɚɲɢɹɬɟɥɟɜɢɡɨɪɤɨɝɚɬɨɫɜɴɪɡɜɚɬɟɭɫɬɪɨɣɫɬɜɨ
ɤɴɦɬɟɥɟɜɢɡɨɪɚɛɟɡɠɢɱɧɨɂɦɟɬɨɧɚɭɫɬɪɨɣɫɬɜɨɬɨɩɨɩɨɞɪɚɡɛɢɪɚɧɟɳɟɛɴɞɟ
ɜɴɡɫɬɚɧɨɜɟɧɨɚɤɨɢɦɟɬɨɧɚɭɫɬɪɨɣɫɬɜɨɬɨɟɨɫɬɚɜɟɧɨɩɪɚɡɧɨɢɥɢɫɟɢɡɜɴɪɲɢ
ɩɴɪɜɚɬɚɢɧɫɬɚɥɚɰɢɹ
ɉɪɢɨɪɢɬɟɬɧɚ
ɩɪɢɥɨɠɟɧɢɟɬɨ
Ɇɨɠɟɬɟɞɚɡɚɞɚɞɟɬɟɩɪɟɞɩɨɱɢɬɚɧɢɹɬɚɫɢɩɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟɧɚɩɪɢɨɪɢɬɟɬɚɦɟɠɞɭ
ɩɪɢɥɨɠɟɧɢɹɬɚɡɚɢɡɥɴɱɜɚɧɟɢɩɪɢɥɨɠɟɧɢɹɬɚ&,&$0$SS00,ɢɡɩɨɥɡɜɚɳɢɬɚɡɢ
ɨɩɰɢɹȼɫɥɭɱɚɣɱɟɜɬɟɥɟɜɢɡɨɪɚɟɩɨɫɬɚɜɟɧ&,&$0ɢɜɴɡɧɢɤɧɟɫɩɨɪɦɟɠɞɭ
ɩɪɢɥɨɠɟɧɢɹɬɚɩɪɢɨɪɢɬɟɬɳɟɛɴɞɟɞɚɞɟɧɧɚɢɡɛɪɚɧɢɹɬɢɩɩɪɢɥɨɠɟɧɢɟ
'ROE\9LVLRQ
ɭɜɟɞɨɦɥɟɧɢɟ
Ɂɚɞɚɜɚɩɪɟɞɩɨɱɢɬɚɧɢɟɬɨɡɚɩɨɤɚɡɜɚɧɟɧɚɜɴɧɲɧɢɹɜɢɞɧɚɫɴɞɴɪɠɚɧɢɟɬɨɧɚ
'ROE\ Ʉɨɝɚɬɨ ɟ ɡɚɞɚɞɟɧɨ ɤɚɬɨ ȼɤɥɸɱɟɧɨ ɥɨɝɨɬɨ ɧɚ 'ROE\ ɳɟ ɫɟ ɩɨɤɚɠɟ ɧɚ
ɟɤɪɚɧɚɤɨɝɚɬɨɛɴɞɟɨɬɤɪɢɬɨɫɴɞɴɪɠɚɧɢɟɧɚ'ROE\
ɂɧɮɨɪɦɚɰɢɹɡɚ
ɦɨɞɟɥɚ
ɉɨɤɚɡɜɚɢɧɮɨɪɦɚɰɢɹɤɚɬɨɢɦɟɧɚɦɨɞɟɥɚɫɟɪɢɟɧɧɨɦɟɪ0$&ɚɞɪɟɫɢɞɪ
Ȼɟɥɟɠɤɚ
ɇɹɤɨɢ
ɨɩɰɢɢ ɦɨɠɟ ɞɚ ɧɟ ɫɚ ɧɚɥɢɱɧɢ ɜ ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬ ɨɬ ɦɨɞɟɥɚ ɧɚ ɜɚɲɢɹ ɬɟɥɟɜɢɡɨɪ ɧɟɝɨɜɢɬɟ ɮɭɧɤɰɢɢ ɢ ɢɡɛɪɚɧɚɬɚ
ɞɴɪɠɚɜɚɜɢɧɫɬɚɥɚɰɢɹɬɚɡɚɩɴɪɜɢɩɴɬ