15
ﺔﻴﺑ
ﺮﻌﻟ
ا
ﺔﻟازﺈﺑ مﻘﺗ ﻻ
كﺑﺷ
لﯾﻐﺷﺗ دﻧﻋ لوﺻوﻟا باوﺑأ ﺢﺗﻓ وأ ﺔﻣﻼﺳﻟا ﺔﯾﺎﻣﺣ
نﻣ رﺛﻛأ ﻊﻣ ءاوﺟﻷا ﻲﻓ ﺔﺣورﻣﻟا مادﺧﺗﺳا مﺗ اذإﺔﺣورﻣﻟا
95
٪
ﺔﺑوطرﻟا
ﺔﯾﻧﻔﻟا تﺎﻣدﺧﻟا ةرﺎﺷﺗﺳا ،(ر) ﺔﯾﺑﺳﻧﻟا
S & P
ﻻوأ
اوﮭﻟا جارﺧﺗﺳﻻ ﺔﺣورﻣﻟا مادﺧﺗﺳا مﺗ اذإ
بﯾﻛرﺗ مﺗﯾ ثﯾﺣ نﻛﺎﻣﻷا نﻣ ء
نﺎﺧﺳ
نأ نﻣ دﻛﺄﺗ ،رﺧآ قارﺗﺣا زﺎﮭﺟ وأ
ءاوﮭﻟا ذﺧﺂﻣ ﺎﮭﯾدﻟ ﺔﻓرﻐﻟا
ﻲﻓﺎﻛﻟا قارﺗﺣﻻا نﺎﻣﺿﻟ ﺔﯾﻓﺎﻛ
ﺎﮭﯾﻓ رظﻧﻠﻟ ﺔﯾﻟﺎﺗﻟا رطﺎﺧﻣﻟا دﯾدﺣﺗ مﺗ دﻗو
:
ﺔﻣﻼﺳﻟا ﻰﻠﻋ ارطﺧ لﺛﻣﺗ ﺔﻔﯾظو وأ ﺢﯾﺣﺻ رﯾﻏ بﯾﻛرﺗ :تﯾﺑﺛﺗﻟا
.
زوﺎﺟﺗﺗ ﻻ .كرﺣﻣﻟاو ﺔﺣورﻣ مﺳا ﺔﺣوﻟ ﻰﻠﻋ ةددﺣﻣﻟا :نارود ﺔﻋرﺳ
ادﺑأ ﺔﻋرﺳﻟا هذھ
.
ﻟا نارود
هرﻔﺷ
ﺣورﻣ ﻰﻠﻋ ﺎھدﯾدﺣﺗ :
ﻊﻣ ﺔ
مﮭﺳ
هﺎﺟﺗﻻا
لﯾﻐﺷﺗﺑ مﻘﺗ ﻻ .
ﻟا
ﮫﺷارﻔ
سﻛﺎﻌﻣﻟا هﺎﺟﺗﻻا ﻲﻓ
.
ﺔﺣوﻟ ﻰﻠﻋ تددﺣ :لﻣﻌﻟا ةرارﺣ ﺔﺟرد
ﻟا
زوﺎﺟﺗﺗ ﻻ .كرﺣﻣﻟاو ﺔﺣورﻣ
ادﺑأ قﺎطﻧﻟا اذھ
.
نﻛﻣﯾ ﻲﺗﻟا داوﻣﻟا وأ ،مﺎطﺣﻟا نﻣ رطﺧ يأ نﻣﺿﺗ ﻻ :ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا تﺎﺋﯾﮭﻟا
ﺔﺣورﻣ ﻰﻟإ ﺎﮭﺻﻼﺧﺗﺳا
.
ﺟﺗ مﺗﯾ ﻻأ بﺟﯾ :ﺔﯾﺋﺎﺑرﮭﻛﻟا رطﺎﺧﻣﻟا
تﺎﻧﺎﯾﺑﻟا زوﺎ
ﻟا
ﺔﺣوﻠ
ﮫﯾﻣﺳﻷا
ﻟ
،ضرﻷا ﻰﻟإ لﺎﻌﻓ لﺎﺻﺗا ،كرﺣﻣﻠ
صﺣﻓ
ﻊﯾﻣﺟ
ءازﺟﻷا
لﻛ مﺎظﺗﻧﺎﺑ
6
رﮭﺷأ
.
ﺔﯾﺎﻣﺣﻟا ةزﮭﺟأ
مﺗﯾ ﻻو لﯾﻐﺷﺗﻠﻟ ةزھﺎﺟ ةزﮭﺟﻷا هذھ نوﻛﺗ نأ بﺟﯾ :
تﺎﻛرﺣﻣﻟاو ئراوطﻟا تﻻﺎﺣ ﻲﻓ ﺔﯾوﮭﺗﻟا ﺔﺣورﻣ ،كﻟذ ﻊﻣو .ادﺑأ ﺎﮭﻠﺻﻓ
لﻣﻌﻟا ةرودﻟ ﺔﺑﺳﺎﻧﻣ ﻲھ
S1
ﺔﻟﺎﺑﻗ دﺣاو ،
تﻻﺎﺣ ﻲﻓ نﺎﺧدﻟا لﯾﻐﺷﺗ
ئراوطﻟا
ﻟا ﺔﯾﺎﻣﺣ ةزﮭﺟأ ﻰﻠﻋ بﺟﯾ ﻻ
تﺎﻛرﺣﻣ
مﯾﻣﺻﺗ بﺟﯾ .اذھ فﻗو
بﺎﻌﯾﺗﺳﻻ ﺔﺣورﻣﻟا كرﺣﻣﻟا ﺔﻗﺎط ردﺻﻣ
،ﺔﻛرﺣﻠﻟ ﺔﯾﺎﻣﺣ ةزﮭﺟأ يأ
ثﯾﺣ
لﻣﻌﻟا ةرودﻟ ،كﻟذ ﻖﺑطﻧﯾ
S1
ﺎھرﯾرﻣﺗ وأ ﺎﮭﻠﯾطﻌﺗ بﺟﯾو
ﻲﻓ
ﺔﻟﺎﺣ
.ةدﺣاو ةرﻣ ئراوطﻟا نﺎﺧد لﯾﻐﺷﺗ
نوﻛﺗ نأ بﺟﯾ
تﻼﺑﺎﻛ
ادادﻣإ
ت
ﺔﺣورﻣﻟا كرﺣﻣﻟ ﺔﻗﺎطﻟا
دﻧﻋ روﻛذﻣﻟا تﻗوﻟاو ةرارﺣﻟا ﺔﺟردو ﺔﺑﺳﺎﻧﻣ
أ ﻲﻐﺑﻧﯾو .ﺔﻠﻣﺗﺣﻣﻟا ﻖﯾرﺣﻟا ﺔﻘطﻧﻣ ﻲﻓ ﺎﮭﺑﯾﻛرﺗ
ﻗﺎطﻟا ردﺻﻣ نوﻛﯾ ن
ﮫ
،نﺎﺧدﻟا رﺎﻧﻟا ئراوطﻟا فورظ تﺣﺗ لﯾﻐﺷﺗﻟ ﺔﺣورﻣ نﯾﻛﻣﺗﻟ ﻲﻣﺣﻣ
.طﺧﻟا ﻰﻠﻋ ةرﺷﺎﺑﻣ
،جودزﻣﻟا ضرﻐﻟا نوﻛﯾ نأ نﻛﻣﯾ ،ئراوطﻟا تﻻﺎﺣ ﻲﻓ ﺔﯾوﮭﺗﻟا حوارﻣ
مﻟ اذإ .ﺔﺻﺻﺧﻣ ئراوطﻟا ﺔﯾﻠﻣﻋ وأ
ﺔﻠﯾوط تارﺗﻔﻟ ﺔﺣورﻣ لﯾﻐﺷﺗ مﺗﯾ
و
وأ ،ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا ﺢﺋاوﻠﻟا ﻲﻓ ﮫﯾﻠﻋ صوﺻﻧﻣ وھ ﺎﻣﻛ ﺔﺣورﻣ لﯾﻐﺷﺗ بﺟﯾ
ﻰﻧدأ دﺣﻛ
15
نﻣﻵا لﯾﻐﺷﺗﻟا نﺎﻣﺿﻟ ،رﮭﺷ لﻛ ﺔﻘﯾﻗد
ﻊﻓر ،لﻘﻧﻟا
ﺔﺻﺎﺧو ،ﻲﺑﻠﺳﻟا وﺟﻟا نﻣ فﯾﻠﻐﺗﻟاو ﺔﺋﺑﻌﺗﻟاو ﺔﺣورﻣ تادﻌﻣﻟا ﺔﯾﺎﻣﺣ مﺗﯾ
و لﻣرﻟاو هﺎﯾﻣﻟا
مﺗ دﻗو .ﺔطرﻔﻣﻟا ةرارﺣﻟا ﺔﺟردو زازﺗھﻻاو رﺎﺑﻐﻟا
.ﺔﯾدﺎﻌﻟا لﻘﻧﻟا فورظ مﻋدﻟ ﺔﺣورﻣﻟا هذﮭﻟ ﺔﻣدﺧﺗﺳﻣﻟا ةوﺑﻌﻟا مﯾﻣﺻﺗ
تﻧﺎﻛ اذإ مﯾﻠﺳﺗﻟا لﺑﻘﺗ ﻻ .ﺔﯾﻠﺻﻷا ﺎﮭﺗاوﺑﻋ ﻲﻓ ﺔﺣورﻣﻟا لﻘﻧ ﺎﻣﺋاد بﺟﯾ
ﻰﻠﻋ ﺔﺣﺿاو تﺎﻣﻼﻋ رﮭظﯾ وأ ﺔﯾﻠﺻﻷا ةوﺑﻌﻟا ﻲﻓ تﺳﯾﻟ ﺔﺣورﻣﻟا
.فﻠﺗ دوﺟو
نازوﻷا ﻊﺿﺗ ﻻ
.رارﺿﻷا فﻠﺗ بﻧﺟﺗو ةوﺑﻌﻟا ﯽﻠﻋ ﺔﻠﯾﻘﺛﻟا
ﺔﻴﺑ ﺮﻌﻟ ا
ﺔﯾﺎﻧﻌﺑ ﺎﮭﺗءارﻗ بﺟﯾو ﺔﻣﮭﻣ تﺎﻣوﻠﻌﻣ ﻰﻠﻋ اذھ تﺎﻣﯾﻠﻌﺗﻟا لﯾﻟد يوﺗﺣﯾ
بﯾﻛرﺗ وأ شﯾﺗﻔﺗ وأ لﻘﻧ وأ ﺔﻟوﺎﻧﻣ يأ لﺑﻗ نﯾﺻﺗﺧﻣ صﺎﺧﺷأ لﺑﻗ نﻣ
؛تﺎﻣوﻠﻌﻣﻟاو تﺎﻣﯾﻠﻌﺗﻟا دادﻋإ ﻲﻓ ﺔﯾﺎﻋر لﻛ تذﺧﺗا دﻗو .ﺞﺗﻧﻣﻟا اذھ
ﺢﺋاوﻠﻟا ﻊﻣ ﻖﻓاوﺗﯾ مﺎظﻧﻟا نﺎﻣﺿﻟ تﺑﺛﻣﻟا ﺔﯾﻟوؤﺳﻣ نﻣﻓ ،كﻟذ ﻊﻣو
،ﺔﻌﻧﺻﻣﻟا ﺔﻛرﺷﻟا .ﺔﻣﻼﺳﻟا ﺔﺻﺎﺧو ،ﺔﻠﺻﻟا تاذ ﺔﯾﻟودﻟاو ﺔﯾﻧطوﻟا
نوﯾﺳﻼﯾﺗﻧﻓ يد سﺎﻣﯾﺗﺳﯾﺳ وﻻﺎﺑ & رﻟوﺳ
S.L.U.
يأ لﻣﺣﺗﺗ ﻻ
لﺎﺛﺗﻣﻻا مدﻋ نﻋ مﺟﺎﻧ جﺎﻋزإ يأ وأ ثداوﺣﻟا وأ رﺳﻛﻟا نﻋ ﺔﯾﻟوؤﺳﻣ
لﯾﻟدﻟا اذھ ﻲﻓ ةدراوﻟا تﺎﻣﯾﻠﻌﺗﻠﻟ
.
حوارﻣﻟا
ﮭﯾﻟإ رﺎﺷﻣﻟا
ﺎ
ﻓو ﺎﮭﻌﯾﻧﺻﺗ مﺗ لﯾﻟدﻟا اذھ ﻲﻓ
دوﺟﻟا ﺔﺑﻗارﻣﻟ ﺎﻘ
ة
وﺳإ ﻲﻟودﻟا رﺎﯾﻌﻣﻟاو ﺔﻣرﺎﺻﻟا
9001
،ﺞﺗﻧﻣﻟا تﯾﺑﺛﺗ مﺗﯾ نأ درﺟﻣﺑو .
لﯾﻟدﻟا اذھ
ﮫﺑ ظﺎﻔﺗﺣﻻا مﺗﯾ
ﻲﺋﺎﮭﻧﻟا مدﺧﺗﺳﻣﻟا لﺑﻗ نﻣ
.
: ﮫﯾﺑﻧﺗ
لادﺑﺗﺳاو ،ﺔﻧﺎﯾﺻﻟاو شﯾﺗﻔﺗﻟاو بﯾﻛرﺗﻟاو لﻘﻧﻟا كﻟذ ﻲﻓ ﺎﻣﺑ لﻣﻋ يأ
و ،رﺎﯾﻐﻟا ﻊطﻗ
ﻲﺋﺎﮭﻧﻟا صﻠﺧﺗﻟاو ،حﻼﺻإ
أ لﺑﻗ نﻣ مﺗﯾ نأ بﺟﯾ
ﺧﺷ
صﺎ
ﺔﺻﺗﺧﻣﻟا ﺔﯾذﯾﻔﻧﺗﻟا ﺔطﻠﺳﻟا لﺑﻗ نﻣ فارﺷﻹ ﻊﺿﺧﯾو نﯾﺻﺗﺧﻣ
.
لﺑﻗ ﺔﻠﻔﻘﻣ نوﻛﺗ نأو ﺎﯾﺑرﮭﻛ ﺔﻟوزﻌﻣ ﺔﺣورﻣﻟا تادﻌﻣ نوﻛﺗ نأ بﺟﯾ
لﻣﻋ يأ ءدﺑ
.
.ةرطﺧ ﺔﻘطﻧﻣ ﻲﻓ ﺔﺣورﻣﻟا هذھ مادﺧﺗﺳا مدﻋ بﺟﯾ
ﺔﺣورﻣﻟا تﯾﺑﺛﺗ مﺗﯾ نأ نﺎﻣﺿ نﻋ لوؤﺳﻣﻟا وھ مدﺧﺗﺳﻣﻟا ،تﺑﺛﻣﻟا
لﺑﻗ نﻣ ﺎﮭﺗﻣدﺧو ﺎﮭﻠﯾﻐﺷﺗو
ﻊﯾﻣﺟﻟ ﺎﻘﻓو لﻣﻌﺗو ،نﯾﻠھؤﻣﻟا نﯾﻔظوﻣﻟا
نوﻧﺎﻘﻟا ﮫﯾﺿﺗﻘﯾ يذﻟا وﺣﻧﻟا ﻰﻠﻋو ﺎﮭﺑ لوﻣﻌﻣﻟا ﺔﻣﻼﺳﻟا تﺎطﺎﯾﺗﺣﻻا
ﺎﮭﺑ لوﻣﻌﻣﻟا دﻼﺑﻟا ﻲﻓ رﯾﯾﺎﻌﻣﻟاو ﺔﻣظﻧﻷاو
.
ﻟا ﻰﻟإ ﺔﺟﺎﺣ كﺎﻧھ نوﻛﺗ دﻗ
ﺔﯾﺎﻗوﻟا تادﻌﻣﻟاو ﺔﻣﻼﺳﻠﻟ ﺔﯾﻗاوﻟا سﺑﻼﻣ
ﻌﻣﺳﻟا
ﮫﯾ
.تاودﻷاو
ﻊﯾﻣﺟ مﯾﻣﺻﺗ مﺗ
حوارﻣﻟا
ﺎﻘﻓو ﺎﮭﻌﯾﻧﺻﺗو
ﺎﻘﺣﻠﻣ رﻓوﺗﺗ .كﯾإ ﮫﯾﺟوﺗﻟ
ت
نﻣ نﺎﻣﻷا ﺔﺳارﺣ
S & P
ددﺣﻣ بﯾﮐرﺗ بﺑﺳﺑ رﻣﻷا مزﻟ اذإ
.
ﺔﯾﻓﺎﺿﻹا ﺔﯾﻧﻘﺗﻟا تاروطﺗﻟا بﺑﺳﺑ تﻼﯾدﻌﺗﻠﻟ اذھ تﺎﻣﯾﻠﻌﺗﻟا لﯾﻟد ﻊﺿﺧﯾو
بﺑﺳﺑ .تﺎﻣوﺳرﻟاو روﺻﻟا طﯾﺳﺑﺗ نﻛﻣﯾو ،ﺔﻓوﺻوﻣﻟا ﺔﺣورﻣﻠﻟ
تﻼﯾدﻌﺗﻟاو تﺎﻧﯾﺳﺣﺗﻟا
ﻰﻠﻋ
ﻟا
ﻟا نﻋ فﻠﺗﺧﺗ لﻣﻌﺗ دﻗ ﺔﺣورﻣ
ﻊﻗاو
.
نﺣﻧ
ﻖﺑﺳﻣ رﺎﻌﺷإ نود ﺞﺗﻧﻣﻟا رﯾﯾﻐﺗ ﻲﻓ ﻖﺣﻟﺎﺑ ظﻔﺗﺣﻧ
.
،ﺔﺣورﻣﻟا تادﻌﻣﻟ لﻣﻌﻟﺎﺑ ﺔطﯾﺣﻣﻟا ةرارﺣﻟا ﺔﺟرد زوﺎﺟﺗ مدﻋ بﺟﯾ
نﻣﺿ كﻟذ نوﻛﯾ ﺎﻣ ةدﺎﻋو
-
20
+ ﻰﻟإ ﺔﯾوﺋﻣ ﺔﺟرد
40
،ﺔﯾوﺋﻣ ﺔﺟرد
. كﻟذ فﻼﺧ رﻛذﯾ مﻟ ﺎﻣ
ءازﺟﻷا لادﺑﺗﺳاو ﺔﻧﺎﯾﺻﻟاو شﯾﺗﻔﺗﻠﻟ ﺔﺣورﻣﻠﻟ نﻣﻵا لوﺻوﻟﺎﺑ حﺎﻣﺳﻟا
ﯾظﻧﺗﻟاو
ﻲﻟزﻧﻣﻟا رﯾﺑدﺗﻟا / ف
،رﺎﯾﻐﻟا ﻊطﻗ لادﺑﺗﺳاو ،ﺔﻟﺎﻌﻔﻟا ﺔﻧﺎﯾﺻﻟا نﻋ لوؤﺳﻣﻟا وھ مدﺧﺗﺳﻣﻟا
ﺔﺣورﻣﻟا لﺧاد لﻛﺷﺗ دﻗ رﺎﺑﻐﻟا ثﯾﺣ ﺔﺻﺎﺧو ،فﯾظﻧﺗﻟاو
