&B?7B1==5C 5D
6?>3D9?>C
$6 9JGh: 9J 8N8A: E:JI K6G>:G HJ>K6CI A:
8N8A: HhA:8I>DCCh A6 I:BEhG6IJG: :I A6
EG:HH>DC 9: A:6J :CIG6CI: H6 9JG:Ih A6
8=6G<: 9: A>C<: A: INE: 9: I>HHJH :I A6
9>HI6C8: 9J A6K:tA>C<: E6G G6EEDGI 6J
IJN6J 9h8DJA:B:CI c Ah<DJI
$:H K>I:HH:H 9:HHDG6<: B6M>B6A:H 9:H
EGD<G6BB:H 9hE:C9:CI 9J 8N8A: (DJG
Gh<A:G A6 K>I:HH: 9:HHDG6<: KD>G E6<:
&B?7B1==5C 45 21C5
"9>75 >?B=1< ?D?> F53 1:?ED 45
381<5EB
$:H Gh<A6<:H $>C<: CDGB6A DIDC HDCI
9:HI>ChH c 9:H I>HHJH <G6C9 I:>CI IGgH
H6A:H :IDJ I68=hH GI>8A:H GD7JHI:H
GhH>HI6CIH c AJHJG: 8DC;:8I>DCChH :C
8DIDC DJ :C A>C 9DCI A:H H:GK>:II:H A:H
9G6EH DJ A:H 8=6JHH:II:H 9: HEDGI
7A6C8=:H
"9>75 >?B=1< ?D?> *BZC 381E4
,>HHJH <G6C9 I:>CI CDGB6A:B:CI :IDJ
;DGI:B:CI I68=hH GI>8A:H GD7JHI:H
GhH>HI6CIH c AJHJG: 8DC;:8I>DCChH :C
8DIDC DJ :C A>C 9DCI A:H KiI:B:CIH 9:
IG6K6>A :I A6 A>C<:G>: 9: 8DGEH
"9>75 >?B=1< ?D?> 81E4
,>HHJH EDJK6CI 9hI:>C9G: Ah<gG:B:CI
:IDJ CDGB6A:B:CI H6A:H GI>8A:H
GD7JHI:H GhH>HI6CIH c AJHJG: :C 8DIDC
DJ :C A>C 8DBB: A:H ?:6CH A:H ItH=>GIH
:I A:H EDADH
"9>75 >?B=1< ?D?> B?94
,>HHJH EDJK6CI 9hI:>C9G: Ah<gG:B:CI
H6A:H GI>8A:H GD7JHI:H GhH>HI6CIH c
AJHJG: :C 8DIDC DJ :C A>C 9DCI A:H
I:>CI:H E:JK:CI B><G:G DJ H:HIDBE:G
>6B?9CC12<5C *BZC 381E4
GI>8A:H <G6C9 I:>CI :C 8DIDC
CDGB6A:B:CI H6A:H A>C >C;GD>HH67A:
I>HHJ HNCI=hI>FJ: DJ I>HHJ B>MI: :I
KiI:B:CIH 9: 9:HHJH .iI:B:CIH
G:FJhG6CI JC: HhFJ:C8: HEh8>6A: 9:
A6K6<: 6K:8 6<>I6I>DC :I JC: K>I:HH:
9:HHDG6<: HEh8>6A: EDJG B>C>B>H:G A:
;GD>HH6<:
>6B?9CC12<5C 81E4
GI>8A:H :C 8DIDC EDJK6CI 9hI:>C9G:
Ah<gG:B:CI :IDJ CDGB6A:B:CI H6A:H
>C;GD>HH67A:H :C A>C :C I>HHJ
HNCI=hI>FJ: DJ I>HHJ B>MI: :I
KiI:B:CIH 9: 9:HHJH .iI:B:CIH
G:FJhG6CI JC: HhFJ:C8: HEh8>6A: 9:
A6K6<: 6K:8 6<>I6I>DC :I JC: K>I:HH:
9:HHDG6<: HEh8>6A: EDJG B>C>B>H:G A:
;GD>HH6<: I:AH FJ: A:H 8=:B>H>:GH
8=:B>H:H :I I67A>:GH
>6B?9CC12<5C B?94
GI>8A:H :C 8DIDC EDJK6CI 9hI:>C9G:
Ah<gG:B:CI :IDJ CDGB6A:B:CI H6A:H
>C;GD>HH67A:H :C A>C :C I>HHJ
HNCI=hI>FJ: DJ I>HHJ B>MI: :I
KiI:B:CIH 9: 9:HHJH .iI:B:CIH
G:FJhG6CI JC: HhFJ:C8: HEh8>6A: 9:
A6K6<: 6K:8 6<>I6I>DC :I JC: K>I:HH:
9:HHDG6<: HEh8>6A: EDJG B>C>B>H:G A:
;GD>HH6<:
&B?7B1==5C C@[391EH
[<931DC)?95C
$:H Gh<A6<:H hA>86IH HDCI 9:HI>ChH 6JM
E>g8:H 9: A>C<: 9hA>86I:H B6>H ;68>A: c
:CIG:I:C>G :C 8DIDC H6I>C HNCI=hI>FJ:H
DJ :C I:MI>A: BhA6C<h :I 6JM KD>A6<:H
EGiItctEDGI:G ?JE:H :I 8=:B>H>:GH
(>g8:H :C8DB7G6CI:H 8DBB: E6G :M
A:H h8=6GE:H E:JK:CI H: A6K:G E:C96CI
8: 8N8A: KJ A6<>I6I>DC :C 9DJ8:JG :I JC
G>Cf6<: 699>I>DCC:A 6?DJIh
6JIDB6I>FJ:B:CI
$6 B68=>C: C:HHDG: E6H :CIG: A:H
8N8A:H 9: G>Cf6<:
"1F175 W <1 =19>
$:H Gh<A6<:H $6K6<: c A6 B6>C H:GK:CI
c A6K:G A:H E>g8:H 9: A>C<: IGgH 9hA>86I:H
B6>H ;68>A:H c :CIG:I:C>G FJ>A ;6JI
=67>IJ:AA:B:CI A6K:G c A6 B6>C
:H 8N8A:H 9: A6K6<: DCI hIh
HEh8>6A:B:CI 8DCfJH EDJG IG6>I:G A:H
I:MI>A:H IGgH :C 9DJ8:JG
: 8N8A: E:GB:I 9: A6K:G H6CH G>HFJ:H
IDJH A:H A6>C6<:H 6GI>8A:H :C HD>: DJ
9>K:GH 8DBEDGI6CI A: HNB7DA:
Ì
9:
A6K6<: c A6 B6>C R 6C9 /6H=U HJG
AhI>FJ:II: 9:CIG:I>:C
"19>5
$6>C6<:H A6K67A:H :C B68=>C: :I cA6
B6>C
'E93; -1C8
(DJG A:H 8=6G<:H 9: A>C<: B>MI:
Ah<gG:B:CI H6A: E6G :M :C 8DIDC A>C
HNCI=hI>FJ:H DJ I>HHJH B>MI:H
..*( )$*(/
: EGD<G6BB: 6 hIh HEh8>6A:B:CI
8DCfJ EDJG HJEEG>B:G A:H 768IhG>:H
9DB:HI>FJ:H A:H EAJH 8DJG6CI:H IDJI :C
BhC6<:6CI A:H I:MI>A:H J
8DBB:C8:B:CI 9: A6 E=6H: 9: A6K6<:
A:6J 8=6J9: :CIG: 96CH A6 8JK: :I A6
GhH>HI6C8: 8=6J;;6CI: A6 8=6J;;: d JCG
I:BEhG6IJG: 8DBEG>H: :CIG: :I
S E:C96CI JC B>C>BJB 9: IGD>H
B>CJI:H $:H =67>IH HDCI H6IJGhH
HJ;;>H6BB:CI ADC<I:BEH 6K:8 A:6J
8=6J9: EDJG IJ:G A6 EAJE6GI 9:H
768IhG>:H 9DB:HI>FJ:H H6CH FJ: A:H
KiI:B:CIH C: HJ7>HH:CI 9JHJG: DDJ
9:;;DGI 9: 9h8=>GJG: HJEEAhB:CI6>G:H
(:C96CI A6 E=6H: 9: A6K6<: A:
I6B7DJG IDJGC: 6AI:GC6I>K:B:CI :I
GhEhI>I>IK: 96CH A:H 9:JM :CH c IDJGH
B>CJI: $6 K>I:HH: 6II:>CI IBC
E:C96CI A:HHDG6<: >CI:GBh9>6>G: :I
;>C6A :I 6 EDJG 7JI 9: Gh9J>G: A6
FJ6CI>Ih 9:6J :I 9: GhH>9JH 8=>B>FJ:H
EGhH:CIH 96CH A6 8=6G<: 9: A>C<: B6>H
6JHH> 9688GDkIG: A:;;>868>Ih 9J G>Cf6<:
!A :HI EDHH>7A: 9: 8=D>H>G 9:H DEI>DCH
699>I>DCC:AA:H EDJG 8: EGD<G6BB:
I:AA:H FJ: PG>Cf6<: EAJH P7A6C8=>B:CI
DJ PA6K6<: >CI:H>; ,DJ:H 8:H DEI>DCH
E:JK:CI iIG: HhA:8I>DCCh:H
>C9>K>9J:AA:B:CI DJ :CH:B7A:
$: ;6>I 9: HhA:8I>DCC:G PG>Cf6<: EAJH
6?DJI: JC G>Cf6<: HJEEAhB:CI6>G: 6J
EGD<G6BB: 96CH A: 7JI 9: B>:JM G:I>G:G
A:H GhH>9JH 8=>B>FJ:H
$: ;6>I 9: HhA:8I>DCC:G ADEI>DC
P7A6C8=>B:CI 6HHJG: A6?DJI 9JC
EGD9J>I 9: 7A6C8=>B:CI 6J 7DC
BDB:CI $6 HDC9: 9: 8=6G<:
9NC6B>FJ: 6?DJI: HJ;;>H6BB:CI 9:6J
EDJG 9>AJ:G A: EGD9J>I 9: 7A6C8=>B:CI :I
:BEi8=: A6EE6G>I>DC 9: I68=:H 9:
7A6C8=>B:CI HJG A:H KiI:B:CIH
$: ;6>I 9: HhA:8I>DCC:G PA6K6<: >CI:H>;
6AADC<: A6 E=6H: 9: A6K6<: EDJG D7I:C>G
9:H E:G;DGB6C8:H 9: A6K6<: DEI>B6A:H
KD>G :MEA>86I>DC 9hI6>AAh: HJG A: A6K6<:
>CI:CH>; KD>G E6<:
:II: DEI>DC HJI>A>H: 6K:8 A: A>C<: <G6C9
I:>CI IGgH H6A: :IDJ I68=h FJ> C6 E6H
7:HD>C 9iIG: 6H:EI>Hh I:A FJ: A:H
H:GK>:II:H A6 A>C<:G>: 9: 8DGEH A:H
8=6JHH:II:H A:H 9G6EH A:H C6EE:H :I
H:GK>:II:H 9: I67A: :I8
CC?B175
N8A: 9:HHDG6<: 9:HI>Ch 6J A>C<:
BDJ>AAh A6Kh c A6 B6>C
$6EE6G:>A K>96C<: A:6J 6K6CI :I
E:C96CI A: 8N8A: 9:HHDG6<:
*5=@175
N8A: H:GK6CI 6J EGhIG6>I:B:CI 9:H
6GI>8A:H ;DGI:B:CI I68=hH $: 8N8A: 9:
IG:BE6<: 9JG: 9:JM =:JG:H :I H:
I:GB>C: E6G JC 8N8A: 9:HHDG6<: 7G:;
,941>75
:II: ;DC8I>DC E:JI H:GK>G c K>96C<:G
A:6J H6CH FJ: A6 B68=>C: :HHDG: :C
BiB: I:BEH
([7<175C 45 <1 D5=@[B1DEB5
$:H I:BEhG6IJG:H 9: A6K6<: HJ>K6CI:H
HDCI 9>HEDC>7A:H
?DJI 9: 8=6A:JG
00,* +6C>I6GN
°
°
,:BE 7DDHI
°
°
$>C<: CDGB6A DIDC JC>FJ:B:CI
,GgH 8=6J9 =DI
°
°
=6J9 L6GB
°
°
GD>9 8DA9
°
°
