0DLQVFDEOH 5IFNBJOTDBCMFNVTUPOMZCFJOTUBMMFECZB
RVBMJGJFEQSPGFTTJPOBMPSCZBUSBJOFEBGUFSTBMFTFOHJOFFS5IF
SFRVJSFEDPOOFDUJPOEBUBJTMPDBUFEPOUIFSBUJOHQMBUFBOEJOUIF
DJSDVJUEJBHSBNT
,QVWDOOLQJEHORZDZRUNWRS5IFJOEVDUJPOQMBUFTDBOPOMZCF
JOTUBMMFEBCPWFESBXFSTPSPWFOTGSPNUIFTBNFCSBOE/P
SFGSJHFSBUPSTEJTIXBTIFSTPWFOTXJUIPVUWFOUJMBUJPOPSXBTIJOH
NBDIJOFTDBOCFJOTUBMMFECFMPXUIFDPPLUPQ
([WUDFWLRQFKLPQH\5IFDMFBSBODFCFUXFFOUIFFYUSBDUJPO
DIJNOFZBOEUIFIPCNVTUBUMFBTUNBUDIUIFDMFBSBODFTQFDJGJFE
GPSUIFFYUSBDUJPODIJNOFZJOUIFJOTUBMMBUJPOJOTUSVDUJPOT
+REGMBUIPSJ[POUBMTUBCMF'PMMPXUIFIPCNBOVGBDUVSFST
JOTUSVDUJPOT
*GUIFUIJDLOFTTPGUIFXPSLUPQJOUPXIJDIUIFIPCJTJOTUBMMFEEPFT
OPUDPNQMZXJUIUIFTQFDJGJDBUJPOTSFJOGPSDFUIFXPSLUPQVTJOHB
GJSFBOEXBUFSSFTJTUBOUNBUFSJBMVOUJMJUSFBDIFTUIFNJOJNVN
UIJDLOFTT0UIFSXJTFTVGGJDJFOUTUBCJMJUZDBOOPUCFHVBSBOUFFE
■
5IFXPSLUPQJOUPXIJDIUIFIPCJTJOTUBMMFETIPVMEXJUITUBOE
MPBETPGBQQSPY LH
■
0OMZDIFDLUIFFWFOOFTTPGUIFIPCBGUFSJUIBTCFFOJOTUBMMFE
:DUUDQW\BOVOTVJUBCMFJOTUBMMBUJPODPOOFDUJPOPSBTTFNCMZXJMM
JOWBMJEBUFUIFQSPEVDUXBSSBOUZ
1RWH "OZDIBOHFUPUIFBQQMJBODFTJOUFSJPSJODMVEJOHDIBOHJOH
UIFQPXFSDBCMFNVTUPOMZCFQFSGPSNFECZTQFDJBMMZUSBJOFE
NFNCFSTPGUIF5FDIOJDBM"TTJTUBODF4FSWJDF
3UHSDULQJWKHFXSERDUGILJXUH
%XLOWLQNLWFKHQXQLWV.JOJNVNUFNQFSBUVSFSFTJTUBODFPGp$
*DS3FNPWFBOZTIBWJOHTBGUFSQFSGPSNJOHDVUUJOHXPSL
&XWVXUIDFHV4FBMXJUIIFBUSFTJTUBOUNBUFSJBM
$VVHPEO\RYHUGUDZHUILJXUH D
8PSLUPQ.VTUIBWFBNJOJNVNUIJDLOFTTPG NN
7FOUJMBUJPO 5IF DMFBSBODF CFUXFFO UIF TVSGBDF PG UIF XPSLUPQ BOE
UIFVQQFSBSFBPGUIFESBXFSNVTUCF NN
$VVHPEO\RYHURYHQILJXUHE
)PCNVTUIBWFBNJOJNVNUIJDLOFTTPG NN
1RWH *GUIFEJTUBODFCFUXFFOUIFIPCBOEPWFONVTUCF
JODSFBTFESFGFSUPUIFJOTUBMMBUJPOJOTUSVDUJPOTGPSUIFPWFO
7FOUJMBUJPO 5IF EJTUBODF CFUXFFO UIF PWFO BOE UIF IPC NVTU CF BU
MFBTUNN
9HQWLODWLRQILJXUH
5PHVBSBOUFFUIBUUIFBQQMJBODFXPSLTDPSSFDUMZUIFIPCNVTUCF
TVGGJDJFOUMZWFOUJMBUFE
4JODF UIF WFOUJMBUJPO JO UIF MPXFS TFDUJPO PG UIF BQQMJBODF SFRVJSFT
BTVGGJDJFOUTVQQMZPGGSFTIBJSUIFDVQCPBSETNVTUCFEFTJHOFE
BDDPSEJOHMZ5IFGPMMPXJOHJTSFRVJSFEGPSUIJT
■
" NJOJNVN DMFBSBODF CFUXFFO UIF SFBS PG UIF DVQCPBSE BOE UIF
LJUDIFOXBMMBOECFUXFFOUIFTVSGBDFPGUIFXPSLUPQBOEUIF
VQQFSBSFBPGUIFESBXFS ILJXUH D
■
"OPQFOJOHBUUIFUPQUPUIFSFBSPGUIFDVQCPBSE )LJXUH E
■
*G UIF NJOJNVN DMFBSBODF PG NN JT OPU QSPWJEFE BU UIF SFBS PG
UIFDVQCPBSEZPVNVTUDSFBUFBOPQFOJOHPOUIFVOEFSTJEF
ILJXUH F
■
*G UIF JOTJEF PG UIF DVQCPBSE JT OP XJEFS UIBO NN NBLF DVU
PVUTJOUIFTJEFQBOFMT ILJXUH G
1RWH *GUIFBQQMJBODFJTJOTUBMMFEJOBOJTMBOEVOJUPSBOPUIFS
JOTUBMMBUJPOUIBUJTOPUEFTDSJCFEIFSFZPVNVTUFOTVSFUIBUUIF
IPCJTTVGGJDJFOUMZWFOUJMBUFE
,QVWDOOLQJWKHDSSOLDQFHILJXUHV
1RWH 8FBSQSPUFDUJWFHMPWFTUPGJUUIFIPC5IFOPOWJTJCMF
TVSGBDFTNBZIBWFTIBSQFEHFT
2Q DSSOLDQFHV WKDW GR QRW KDYH D SUHLQVWDOOHG FDEOH LQVHUW WKH
PDLQVFDEOHLQWRWKHVRFNHW
5VSO UIF IPC PWFS BOE QVU JU EPXO PO UIF CBTF PG UIF QBDLBHJOH
BDMPUIPSBOPUIFSTVSGBDFJOPSEFSUPQSFWFOUTDSBUDIFT
6TFBTDSFXESJWFSUPMJGUVQUIFTPDLFUTDPWFS ILJXUH
6OEPUIFNPVOUJOHTDSFXBOEVTFBTDSFXESJWFSUPMJGUUIFIPTF
DMBNQ ILJXUH
0OMZDPOOFDUJOBDDPSEBODFXJUIUIFJMMVTUSBUJPOPOUIFTPDLFU
ILJXUH
#/#SPXO
#6#MVF
(/:&:FMMPXBOEHSFFO
#,#MBDL
(:(SFZ
1RWHV
■
*GSFRVJSFEJOTUBMMUIFFODMPTFEDPQQFSCSJEHFTJOBDDPSEBODF
XJUIUIFDJSDVJUEJBHSBN
■
&OTVSFUIBUUIFTDSFXTBSFTDSFXFEJOUJHIUMZPOUIFTPDLFU
BGUFSUIFDBCMFTIBWFCFFODPOOFDUFE
6TFUIFIPTFDMBNQUPTFDVSFUIFNBJOTDBCMFBOEUJHIUFOUIF
NPVOUJOHTDSFX ILJXUH
$MPTFUIFDPWFSPOUIFTPDLFU
1RWH 'PSBMPOHFSDBCMFZPVNVTUDPOUBDUBGUFSTBMFTTFSWJDF
3XWWLQJWKHKRELQSODFHILJXUH
4MJEFUIFBQQMJBODFJOUPUIFJOTUBMMBUJPOSFDFTT ILJXUH
&OTVSFUIBUUIFIPCJTBUUIFTBNFIFJHIUBTUIFXPSLUPQ*GUIF
IPCJTOPUBUUIFTBNFIFJHIUJGSFRVJSFEJOTUBMMBOEDBSFGVMMZ
UJHIUFOUIFTVQQMJFEBODIPST ILJXUH
1RWH %POPUVTFBOFMFDUSJDTDSFXESJWFS
■
%POPUUSBQUIFNBJOTDBCMFBOEEPOPUSPVUFJUPWFSTIBSQ
FEHFT*GUIFPWFOJTBCVJMUVOEFSUZQFSPVUFUIFDBCMFPOUIF
SFBS DPSOFST PG UIF PWFO UP UIF TPDLFU 5IF MJOF NVTU CF JOTUBMMFE
JOTVDIBXBZUIBUJUEPFTOPUDPNFJOUPDPOUBDUXJUIBOZIPU
TFDUJPOTPGUIFIPCPSUIFPWFO
■
'PSUJMFEXPSLTVSGBDFT4FBMUIFUJMFKPJOUTXJUITJMJDPOFSVCCFS
&RQQHFWLQJWKHDSSOLDQFHILJXUH
■
7PMUBHF4FFUIFSBUJOHQMBUF
■
0OMZDPOOFDUJOBDDPSEBODFXJUIUIFDJSDVJUEJBHSBN
#/#SPXO
#6#MVF
(/:&:FMMPXBOEHSFFO
#,#MBDL
(:(SFZ
■
%FQFOEJOHPOUIFUZQFPGDPOOFDUJPOUIFBSSBOHFNFOUPGUIF
DMBNQTTVQQMJFECZUIFGBDUPSZNBZOFFEUPCFDIBOHFE'PS
UIJTUIFDMBNQTNBZIBWFUPCFTIPSUFOFEBOEUIFJOTVMBUJPO
NBZ IBWF UP CF SFNPWFE JO PSEFS UP JOTFSU B DMBNQ UIBU DPOOFDUT
UIFUXPDBCMFT
1RWH $IFDLUIBUUIFBQQMJBODFJTSFBEZGPSPQFSBUJPO*G
—…‹‹
“‹†‚„
PS
“
BQQFBST PO UIF BQQMJBODFT EJTQMBZ UIF BQQMJBODF JT
OPUDPOOFDUFEDPSSFDUMZ%JTDPOOFDUJUGSPNUIFQPXFSTVQQMZBOE
DIFDLUIFQPXFSDPSEDPOOFDUJPO
8QLQVWDOOLQJWKHDSSOLDQFH
%JTDPOOFDUUIFBQQMJBODFGSPNUIFNBJOT
3FNPWFUIFBODIPSJOHEFWJDFT
1VTIUIFIPCVQXBSETGSPNCFMPXUPSFNPWFJU
&DXWLRQ
%BNBHFUPUIFBQQMJBODF%POPUUSZUPSFNPWFUIFBQQMJBODFCZ
QSZJOHJUPVUGSPNBCPWF
fr
Þ
/PUJDFEFNPOUBHF
5HPDUTXHVLPSRUWDQWHV
6pFXULWp MBT©DVSJU©QFOEBOUMVUJMJTBUJPOOFTUHBSBOUJFRVFTJ
MJOTUBMMBUJPOB©U©FGGFDUV©FEFNBOJ¨SFDPSSFDUFEVQPJOUEFWVF
UFDIOJRVFFUDPOGPSN©NFOU DFTJOTUSVDUJPOTEFNPOUBHF
-JOTUBMMBUFVS TFSB SFTQPOTBCMF EF UPVU EPNNBHF QSPWPRV© QBS VO
NPOUBHFJODPSSFDU
$FUBQQBSFJMQFVUªUSFVUJMJT© EFTIBVUFVSTBMMBOUKVTRV
N¨USFT
:
3RUWHXUVGLPSODQWVpOHFWURQLTXHV
-BQQBSFJMQFVUDPOUFOJSEFTBJNBOUTQFSNBOFOUTRVJQFVWFOU
JOGMVFSTVSEFTJNQMBOUT©MFDUSPOJRVFTQBSFYTUJNVMBUFVST
DBSEJBRVFTPVQPNQFT JOTVMJOF1PVSDFUUFSBJTPOMPSTEV
NPOUBHFSFTQFDUFSVOFEJTUBODFNJOJNVNEFDNQBSSBQQPSU
BVYJNQMBOUT©MFDUSPOJRVFT
&RQQH[LRQpOHFWULTXH OFQFVUªUSFFGGFDUV©FRVFQBSVO
TQ©DJBMJTUFBVUPSJT©*MEFWSBTVJWSFMFTEJTQPTJUJPOTEVGPVSOJTTFVS
E©MFDUSJDJU©EBOTMB[POF
-BQQBSFJMEPJUªUSFSBDDPSE© VOFJOTUBMMBUJPOGJYFFUEFT
TFDUJPOOFVSTDPSSFTQPOEBOUTEPJWFOUBWPJS©U©JOTUBMM©T
DPOGPSN©NFOUBVYQSFTDSJQUJPOTEJOTUBMMBUJPO
7\SHGHEUDQFKHPHQW MBQQBSFJMGBJUQBSUJFEFMBDMBTTFEF
QSPUFDUJPO *FUOFQFVUªUSFVUJMJT©RVBWFDVOFQSJTFQPTT©EBOUVO
DPOEVDUFVSEFQSJTFEFUFSSF
-FGBCSJDBOUTFE©HBHFEFUPVUFSFTQPOTBCJMJU©RVBOUBV
GPODUJPOOFNFOUJOBQQSPQSJ©FUBVYQPTTJCMFTEPNNBHFT
QSPWPRV©TQBSEFTJOTUBMMBUJPOT©MFDUSJRVFTOPOBQQSPQSJ©FT
